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　　信托领域是理财新规以后遭遇转型发展每日任务最重要的资产托管细分行业之一，从以非标为主导的发放贷款方式，转为以规范化项目投资为核心的资产管理方式，比照全部领域来讲显然是一次重要调节和试炼。全新公布的信托业三季度运营数据统计，在领域和企业的不断转型发展探寻下，全部领域的构造也有非常大的提升。投向金融市场的信托同比增加38.12%，在其中投向债券销售市场的信托也是同期相比暴涨57%。

　　在推进历程中，信托公司一方面增加了以TOF为主导的标准品项目投资类业务，包含对个股、定向增发、可转换债券等财产种类的纯标类项目投资；另一方面，也运行了将原来的非标业务转型发展为规范化业务，通称“非标转标”。二种作法的历程里都涉及到一些非常值得讨论的使用方式，例如先前比较风靡的项目投资类种类上报归类的问题，就一度造成管控高度重视，部分地区下达通告文档给予标准。

　　除此之外，21新世纪经济发展报导小编从领域掌握到，在非标转标上有一种普遍的方式亦非常值得关心，即信托公司帮非标顾客发售一只限期为原非标财产剩下限期的债券，并对其进行承销或是半承销，将该债券的价钱压至略低销售市场估价，所募资产用以还款信托非标。

　　投向债券的信托资产同比增加57%

　　12月1日，据我国信托业协会公布的2021年三季度末信托公司关键业务数据统计，截止到2021年三季度末，信托业委托管理方法的信托财产账户余额为20.44万亿，同比减少2%，环比下降0.94%，较2017年四季度末最高值26.25万亿降低22.11%。

　　先前二季度，信托总资产发生了自最新政策至今的首次回暖，对比于信托总资产上的调整转变，业务构造上的转变也许更非常值得关心。

　　截止到9月末，资产信托经营规模为15.67万亿，同比减少9.04%。从资产信托在五大领域占有率看来，排列分别是商事主体(29.02%)、金融市场(19.50%)、新型产业(12.52%)、房地产行业(12.42%)、金融企业(12.12%)。

　　在其中，较大的闪光点当属投向金融市场的资产信托持续增长，其账户余额为3.06万亿，同比增加38.12%，同比增长率9.22%。

　　尤其是，投向债券的资产信托商品同期相比大幅度提高。3.06万亿中，投向个股、债券和股票基金的经营规模各自为0.65万亿、2.13万亿和0.28万亿，同比增加各自为6.54%、57.36%和10.75%，分别的比重各自为4.12%、13.60%和1.78%。

　　针对信托公司来讲，金融市场业务一直以来便是其薄弱点，它是与非标项目投资彻底不一样的两大类业务，以往信托公司对金融市场业务的是进军，大量的是根据交易结构等多元化方法吸纳资产做规模性，如2014年，伞状信托的迅猛发展和被严管控直到消退；最新政策前，因为信托公司在股市投资杆杠层面的优点大力推广了股票配资业务；先前在银行理财产品不可以单独银行开户的情形下，信托公司也出任了银行理财产品涉足金融市场的安全通道人物角色。

　　一种非标转标底自主创新方式

　　信托转型发展运行至今，信托公司陆续筹建或是扩展了标准品项目投资单位，除开对外直接投资或是与证劵公司、私募投资等第三方组织协作探寻新的业务方位之外，将原先的非标项目投资变为规范化投资模式也是一个至关重要的方式，最多见的如，对于商事主体和房地产开发商进行的ABS、ABN证券化业务。

　　针对另一大类资产城投公司，主要是将非标借款变为规范化债券。例如小编认识到的一种操控方法，简易叙述为：假定某信托公司对某城投顾客有一笔非标借款，年利率为10%，现如今剩下限期3年，因此信托帮该城投顾客发售一只3年限债券，假定一切正常状况该公司3年限债券估价5%，信托可以根据承销或一部分承销，将兴新债券的息票率压到4.5%，债券募集资金用以还款先前的非标借款。

　　这般，一笔非标借款就变为标债项目投资了。这一方式适用私募债和公募债，但对私募债有更强的可执行性，由于现阶段信托公司对私募债依然可以依照成本法开展估价，并且信托公司本身还可以持股大量。

　　该方式下，非标与标债中间的价差归信托公司全部。多名资管业公司人员告知小编，这一作法在信托领域并不少见。它双重切合了信托公司和城投公司损耗非标的管控规定，与此同时为城投公司营造了成本低取得成功发售债券的行业品牌形象，是个“互利共赢”的作法。

　　针对该作法，采访信托公司人员均觉得，业务步骤上可以保证合规管理，几笔业务单独存有。可是也有些人谈到了一些忧虑，如搅乱了社会化债券标价、信托公司后面的盈利和风险防控等问题。

　　一位信托公司人员对小编表明，这一方式看起来合规上没有问题，但有两个问题非常值得关心：一个是实际操作上的问题，怎样确保发行债券的募集资金用以还款非标，及其承诺非标和标债中间的价差问题；另一个是，以小于销售市场估价的成本费帮公司发售债券，后面怎样确保信托公司本身的盈利问题。

　　“沒有了解过这类方式，可是看起来可以实际操作，一般信托公司也可以用自身的资金池投债，这归属于用非标的逻辑性去做标准品业务，本质风险性或是在信托这里，对于债券标价账面价值的问题，只需价钱跟销售市场估价对比不必太吓人就可以了。”另一位信托公司人员对我们这般表明。

　　从非标到规范化项目投资，信托公司没了刚兑的工作压力，可是取代它的的是经营风险、利率风险、信贷风险和信用风险。这对信托公司的项目投资效率和风险防控工作能力及其管控自然环境都指出了更好的规定，而现阶段有关实施方案并不健全。

　　针对适用信托公司发展趋势证劵信托业务，杰出信托业研究者袁吉伟先前发文强调，一方面要清除发展趋势股票投资信托的牵制要素，弄平与别的组织在参加定向增发、股票打新、项目投资金融衍生品、海外投资等领域的资质证书。另一方面，加强该类业务的隐患监管，包含进一步优化股票投资业务的管控规定，例如项目投资市场集中度、风险防控方式等，及其加强风险性检测，进行稳定性测试机构统一管控等。

（文章正文：21新世纪经济发展报导）

文章正文：21新世纪经济发展报导

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